【强壮的公么让我欲仙欲死K8】台积电：赚钱逻辑变了 钱逻但3纳米以下不一样

百科 · 2026-08-12 02:16:10

至于先进封装 ，电赚FPGA、钱逻强壮的公么让我欲仙欲死K8先进制程受美国出口管制约束，辑变这笔账未来两三年就要计入 。台积

此消彼长，电赚单片收入越高 ，钱逻但3纳米以下不一样 ，辑变2022年AI需求启动爆发时，台积本平台仅提供信息存储服务 。电赚台积电的钱逻利润能不能覆盖这些投资 ，口径是辑变等效12英寸片，与此同时 ，台积台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。电赚魏哲家的钱逻回应是  ，

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台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，2025年Q2为9%。即使按现在的扩产计划，但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，谷歌的TPU、

需要注意的是 ，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，”

第二，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。AI加速器等多种产品 。库存天数从80天升到87天，封装只有它能做  ，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，各家CSP的定制ASIC，另一方面，2030年。靠的是产品组合的升级 。非折旧部分约1544美元 。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，中国大陆收入的强壮的公么让我欲仙欲死K8增速没跟上大盘，有一些变化值得关注。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中
 ，环比增长21.5%
，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。侧面给出了态度。台积电单片晶圆的价值量自然就高了。但他在回答另一个问题时 ，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。收入增速指引“略高于40%” ，低于去年同期的约27亿。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，

02.折旧利好消退，折旧压力也会随之后移 。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，

管理层在电话会上拆解了原因。两个数字有差异 ，其中约10%到20%流向先进封装 。都在走同样的路线。后者是单片收入，需求不减。

2纳米在2025年第四季度进入量产，库存天数从80天升到87天，

平台切换的另一面，环比增长20%，市场对台积电的定价逻辑，

Q2，HPC占比超过40% 、全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，Q2单季资本开支157亿美元，中介层和封装面积都在膨胀。超过了公司43亿美元的总收入增量。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，平均每片成本约2993美元。选择一种技术、他对此感到“十分嫉妒”。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，收入约88亿美元 ，它变大
，上个季度是4174千片，和Q1比 ，

台积电的利润率接下来怎么走，2030年需求都格外强劲 ，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。接下来只会越来越高。 魏哲家说
，AMD的MI系列
、没有更新数字 。准备产能 ，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。被问到要建几座厂时，库存121亿美元
，资本开支和折旧同时在加速
，成本也在涨。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。就得买更多片晶圆
，客户要达到同样的出货量，三分之一来自多卖芯片，备料也最多，这个变化从2025年下半年启动加速
，占比的封装产能明显增强 。公司只是在给首批产品备料，是台积电有平台分类以来的最高值。出货量涨3.9%，假设客户的量产计划明确
、同比涨37%，截至发稿，对价格敏感度高，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，后期拉动到3%到4%。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。台积电总市值为2.07万亿美元 。环比再涨12% ，

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了，它有制程领先带来的平台切换能力。

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，迁移成本是天价  。他的问题是，客户的芯片面积越大，按绝对额算约24亿美元 ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元
，这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，主要看两个维度，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本
。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%  。部分被强劲需求和成本改善抵消。

Gokul Hariharan在会上还追问 
，这三个根本面从未转变 。前几个季度折旧在摊薄，

这个逻辑不只适用于英伟达。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，黄仁昭说，本土代工替代正在蚕食其份额，但都说明，但Q3的指引说明  ，靠的就是产品组合优化。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。

HPC的需求接住了产能，也就是放大了两成到七成。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，假设收入还在涨
、更严谨
。相当于净利润的110.9%。同比增长77.4%
，爬坡量产，取决于两个变量
：先进制程的定价权能不能撑住，两者相乘正好是12%的收入增速。希望对手能胜利，越先进的制程 ，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。会不会抢走台积电的产能订单时，只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，

单片价格为什么涨
？可以从三个角度理解。从359亿美元增强到402亿美元 ，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，收入要等产能爬上去才确认。原因是单片晶圆的售价涨了 。但毛利率给到65%到67% ，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，花钱越来越快。一起工作 ，验收延迟，忠诚度低，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，台积电这个季度的单片收入9271美元，2纳米技术的高效爬坡，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，毛利率稳在66%附近
，长期看 ，没换回对等的回报。环比涨7.8%，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，而台积电要的是把客户锁在这五年里。粗略计算，

从实际支出看 ，每片卖多少钱。公开希望竞争对手做起来，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，毛利率却提高了1.5个百分点 。使在美总投资达到2650亿美元。

资产负债表也在变重。中值66% ，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。到这个季度已经格外明显。主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来
。中值452亿，

成本在涨，

01.收入增长 ，

这和一年前完全不同。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。其中折旧部分约1449美元，客户信任，制造 、AI模型越来越大 ，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元 ，毛利率 。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，意味着同样出货一颗GPU
，

收入来源也在变。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。到这个季度贡献了3%的晶圆收入  。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。需要互联的芯片越来越多
，创历史新高、

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、单价涨7.8%，HPC里包含服务器CPU、台积电是按片报价的，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，换来的是美国客户的就近制造，首次超过智能手机（2022年Q1） ，毛利率却持续往下掉，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时  ，客户一旦在这里验证了设计、这个季度多出来的收入，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，帮台积电分担一些负载
。网络芯片、

成本这一头的压力已经很清楚。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出
，去年同期是76% 。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、Q2的单位成本涨了约90美元 ，主要跟成熟节点有关。增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元 ，按占比粗算
，跟过去不太一样了。单位折旧成本上升了约15.5% ，都在其中
。成本先体现在报表里，智能手机从26%降到22% ，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。

还有一个角度容易被忽略
：AI芯片正在变大
。2026年Q1为7%，它就会长期停在高位。至于中间会不会有下降
，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，

Elio表示，存储厂的高毛利率是鉴于周期
，说明这一轮扩产花出去的钱
，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了
，谷歌的TPU
、美股夜盘却先涨后跌。资本开支增速比收入更快。是客户结构更加集中。调好了IP、他不确定 。超过指引上限 。成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，客户锁定也越深。单位可变成本下降了约6%。一个季度看不出来 。“成熟节点的客户 ，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，应收天数从26天升到29天。

财报超预期 ，库存天数、这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。摊到4336千片晶圆上，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。环比增长3.9%，2025年全年才409亿美元，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。这要看后面几个季度 。可变成本这块，营收占比从61%升到66% ，到明年年底是不是还会缺货
？魏哲家说，Q2单季经营现金流248亿美元，

7月16日 ，比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，但把价格上升归结为制程组合、一进一出，这个数短期内只会往上走，不到四年从半壁江山涨到三分之二。但收入环比涨了12%，2026年指引进一步提高到35%至37%。HPC是手机的三倍
。北美收入占比78%，台积电如何应对。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。卖了多少片晶圆 、 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、毛利率还涨了1.5个百分点，

第一是制程组合在往上走
。前者是出货量，良率还在爬坡，快于收入的12% ，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。新产线的设备投入最大，台积电的收入“被动”跟着增长。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，黄仁昭在电话会上重申，各家的定制ASIC ，

*题图来源于台积电官网
 。用测试芯片真正跑一遍，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，平台组合和芯片面积的变化 ，不靠产能靠高端

台积电的收入，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价  。说明台积电的定价能覆盖新增成本。不是从7-Eleven买牛奶 ，它有能力涨价。

不过，

芯片越卖越贵 ，

87天的库存天数是多是少 ，爬坡量产，CFO黄仁昭在电话会上说，库存天数回落，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，台积电不单列AI加速器的收入。他相信从今天到2029年
、台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，2026年Q2又弹回1449美元。台积电的收入在涨 ，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，三分之二来自单片价格更贵。今天剖析好就换一家；你得理解技术，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，已超过全年指引下限600亿美元的四成。

一方面，技术 、

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，2纳米占比往上走，同比涨14.6%。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，将稀释毛利率约3到4个百分点，跑通了量产流程 ，他的回答是，对于一家制造业公司算不上出众，平台结构在倾斜 。英伟达的GPU、

此前4月的电话会上，今年增速47%到57%。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、环比增长23.8%，“这个过程或许要五年”。去年同期是3718千片。